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PPP基金

財政部PPP工作領導小組組長史耀斌赴中國政企合作投資基金股份有限公司（“中國PPP基金”）調研中，在肯定了中國PPP基金的工作成果的同時，也指出了中國PPP基金存在的投資項目簽約多落地少、市場化程度不高、公司治理有待進一步理順等問題。

PPP基金見得多，那中國PPP基金是何方神圣？細數(shù)其誕生的過程，2016年3月4日，中國PPP基金正式成立，注冊資金1,800億元。根據(jù)公開信息，中國PPP基金的主要經營范圍是股權投資及項目投資，由國家財政部、社保理事會及九家大型金融機構共同發(fā)起成立，作為唯一的國家級PPP基金，中國PPP基金出身可謂白富美，也難怪氣質里都透著高冷，投資的項目也可謂大手筆，2017年8月24日，成都市就與中國PPP基金簽署《深化PPP項目合作備忘錄》，以“一攬子支持計劃”的方式就78個PPP項目開展合作，投資總額不低于300億元。

國家級PPP基金氣度不凡、頗受關注，地方PPP基金也頗為吸睛。此次我們把目光聚焦在各地政府參與發(fā)起的各類PPP基金。

對于金融資本而言，雖然PPP項目的期限較長且收益不高，看起來并沒有什么吸引力，但實際上手握大量理財資金和保險資金的銀行、保險公司正苦于沒有低風險的投資標的。盡管PPP項目屬于非標資產，但是因為有政府的資信，收益相對穩(wěn)定，風險相對可控，在一些資金方的眼中甚至被視為固定收益的資產。對于某些低風險偏好的資金來說，政府參與的PPP基金仍具有不可比擬的投資競爭力。

對于社會資本方來說，PPP項目落地過程中面臨的一個重大的挑戰(zhàn)就是項目融資，一般來說項目投資除了來自于項目資本金，剩余大部分是依靠社會資本方融資而來。PPP基金的參與無疑為PPP項目融資提供了新的思路。PPP基金以財務投資人的身份參與項目公司并補足項目資本金，以滿足金融機構提供融資的增信條件，特別是國家級基金或省級政府引導基金入股項目公司，無疑對提供融資的金融機構而言是一顆定心丸。

隨著地方政府債務監(jiān)管日趨嚴格，PPP成為地方建設基礎設施和提供公共服務的重要途徑。對于政府方而言，通過發(fā)起PPP基金，使得地方政府可以利用少量的資金和政府信用撬動更大數(shù)量的社會資金參與到PPP項目中來，帶動更大規(guī)模的PPP市場。

此前，國務院2014年11月26日發(fā)布《關于創(chuàng)新重點領域投融資機制鼓勵社會投資的指導意見》（國發(fā)[2014]60號）指出，要“鼓勵發(fā)展支持重點領域建設的投資基金”，“大力發(fā)展股權投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金，鼓勵民間資本采取私募等方式發(fā)起設立主要投資于公共服務、生態(tài)環(huán)保、基礎設施、區(qū)域開發(fā)、戰(zhàn)略性新興產業(yè)、先進制造業(yè)等領域的產業(yè)投資基金”。接著發(fā)改委2014年12月2日下發(fā)的《國家發(fā)展改革委關于開展政府和社會資本合作的指導意見》（發(fā)改投資[2014]2724號）中也明確提出：“鼓勵項目公司或合作伙伴通過成立私募基金、引入戰(zhàn)略投資者、發(fā)行債券等多種方式拓寬融資渠道”。政策支持可以說是已經到位，但是實踐中，PPP基金的發(fā)展還存在不少問題。

純市場化的基金和政府參與的基金在定位上有天然的不同。結合PPP項目的自身特點，對于政府參與的PPP基金，如何合理的定位，有針對性的支持PPP項目，實際上存在不少可以討論的空間。